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    市場(chǎng)預期好轉 私募股權行業(yè)能迎來(lái)春天嗎?

    作者:恒昌小編

    時(shí)間:2023-04-12 18:49:32

    瀏覽量:2147

    來(lái)源:經(jīng)濟觀(guān)察網(wǎng)

    摘要:宗良向經(jīng)濟觀(guān)察網(wǎng)表示,隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇、資本市場(chǎng)回暖,私募股權行業(yè)也將一改2022年的頹勢,有望迎來(lái)穩健發(fā)展。


    宗良向經(jīng)濟觀(guān)察網(wǎng)表示,隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇、資本市場(chǎng)回暖,私募股權行業(yè)也將一改2022年的頹勢,有望迎來(lái)穩健發(fā)展。

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    2023年以來(lái)A股整體呈現先上漲、后震蕩的格局,截至4月12日,上證綜合指數報收于3327.18,較年初上漲7.7%。


    “A股利多因素主要包括經(jīng)濟金融數據回暖帶動(dòng)市場(chǎng)信心修復、資本市場(chǎng)吸引力增強帶動(dòng)外資凈流入,以及資本市場(chǎng)改革提速,政策利好帶動(dòng)估值修復等?!?月11日,中國銀行首席研究員、恒昌宏觀(guān)經(jīng)濟研究室學(xué)術(shù)顧問(wèn)、世界金融論壇高級研究員、國家制造強國戰略咨詢(xún)委員會(huì )委員、2022年銀行業(yè)引領(lǐng)型新聞宣傳專(zhuān)家宗良向經(jīng)濟觀(guān)察網(wǎng)表示,隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇、資本市場(chǎng)回暖,私募股權行業(yè)也將一改2022年的頹勢,有望迎來(lái)穩健發(fā)展。


    預期與信心


    3月人民幣貸款增加強勁,從2月份的1.81萬(wàn)億元增加到3.89萬(wàn)億元人民幣。4月11日,央行公布數據顯示,3月新增社會(huì )融資規模5.38萬(wàn)億,同比多增7079億。3月末,廣義貨幣(M2)同比增長(cháng)12.7%,增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)同比增長(cháng)5.1%,增速比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)。


    “3月信貸保持同比多增勢頭,背后是宏觀(guān)經(jīng)濟繼續修復帶動(dòng)貸款需求回升,以及政策面延續寬信用基調;此外,在企業(yè)貸款總量和結構延續改善的同時(shí),主要受益于消費修復和樓市邊際回暖,3月居民貸款也實(shí)現較大幅度同比多增?!睎|方金誠研究員王青認為,展望二季度,伴隨經(jīng)濟進(jìn)一步修復,市場(chǎng)融資需求擴大,金融數據、特別是信貸強勁增長(cháng)勢頭有望延續。但3月金融數據也表明,當前經(jīng)濟恢復仍不均衡,房地產(chǎn)市場(chǎng)有待進(jìn)一步回暖,后期需要進(jìn)一步挖掘居民消費、民間投資等經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)能,減輕對基建投資的依賴(lài)。


    信貸是經(jīng)濟增長(cháng)的領(lǐng)先指標,中長(cháng)期信貸反映市場(chǎng)主體對未來(lái)經(jīng)濟景氣度的預期,與股市中樞相吻合。


    4月9日,宗良在2023恒昌高端財富論壇上解讀《恒昌2023上半年宏觀(guān)經(jīng)濟展望及資產(chǎn)配置策略指引》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》)時(shí)表示,資產(chǎn)配置方面,境內股債資產(chǎn)的預期回報或將好于境外市場(chǎng),境內權益資產(chǎn)的盈虧比或將優(yōu)于固收資產(chǎn)。A股大概率震蕩向上,結構性行情依然是未來(lái)的主要演繹方式,并前瞻性看好硬科技、新能源、創(chuàng )新醫療三大黃金賽道的投資機會(huì )。


    《指引》顯示,從經(jīng)濟層面看,國內疫后經(jīng)濟復蘇對中國股市形成較強支撐。政策層面看,“穩增長(cháng)”政策將繼續顯效、加碼,貨幣寬松環(huán)境將持續。市場(chǎng)層面看,經(jīng)過(guò)2022年的市場(chǎng)大幅回調,A股整體估值水平回到了低位,具有較強的吸引力。預計2023年上半年A股或將進(jìn)入震蕩上漲階段。


    不可忽略的是,雖然中國經(jīng)濟將全面進(jìn)入疫后修復期,考慮到國際地緣政經(jīng)關(guān)系依然復雜多變,全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能進(jìn)一步減弱,國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,外部環(huán)境不確定性仍然較大,國內疫情“疤痕”效應存在,經(jīng)濟回升基礎尚不牢固。


    中國社會(huì )科學(xué)院學(xué)部委員李揚認為,表面上看,疫情不同于金融危機,似乎只要疫情過(guò)去,經(jīng)濟就會(huì )很快恢復,實(shí)則不然,疫情可能會(huì )給社會(huì )留下長(cháng)期的疤痕,很長(cháng)時(shí)間難以平復。一是打擊樂(lè )觀(guān)精神和風(fēng)險承受意愿,在民眾內心留下疤痕;二是人力資本因為失業(yè)期延長(cháng)而受損;三是使得債務(wù)破壞資產(chǎn)負債表的平衡。這些顯然不是一兩年能夠得到修復,就像很深的疤痕不可能通過(guò)一兩年消除,因此消除疤痕效應是要持之以恒的。


    2023年第一季度,中國人民銀行開(kāi)展的城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示,傾向于“更多消費”的居民占23.2%,比上季增加0.5個(gè)百分點(diǎn);傾向于“更多儲蓄”的居民占58.0%,比上季減少3.8個(gè)百分點(diǎn);傾向于“更多投資”的居民占18.8%,比上季增加3.3個(gè)百分點(diǎn)。


    雖然居民消費意愿、投資意愿在增強,儲蓄意愿在減弱,但3月住戶(hù)存款增加2.91萬(wàn)億,在較高基數的情況下依舊同比多增2051億元。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為,居民超額儲蓄繼續積累,居民超額儲蓄較難大量釋放至消費、購房,經(jīng)濟結構轉型升級是導致居民對未來(lái)收入預期悲觀(guān)的根本性原因,疫情在一定程度上掩蓋了其影響,也因此居民超額儲蓄的釋放將是一個(gè)較為緩慢的過(guò)程,這將導致M2回落的進(jìn)度和速度較此前預期的更慢。


    “與我們交流的投資者普遍缺乏信心,投資者的一致預期(尤其是國內投資者)是2023年為弱復蘇之年?!比疸y中國股票策略研究主管王宗豪近日發(fā)表中國股票策略表示,市場(chǎng)未反映強勁復蘇態(tài)勢,約65%的MSCI中國成分股已公布2022年4季度業(yè)績(jì)(部分A股公司仍未公布),凈利潤同比下滑8%,約60%的公司低于市場(chǎng)預期。盡管2022年4季度業(yè)績(jì)不佳,但股價(jià)反應整體平淡,過(guò)去1個(gè)月MSCI中國的2023年市場(chǎng)預期僅微降1%。


    自2023年春節以來(lái),A股市場(chǎng)總體呈弱勢震蕩態(tài)勢,行業(yè)輪動(dòng)加速。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為,投資者的擔憂(yōu)主要集中在兩個(gè)方面:經(jīng)濟復蘇最快的階段可能已過(guò),且調研顯示全國經(jīng)濟復蘇節奏并不均勻;場(chǎng)外資金流入股市的節奏放緩。


    更為重要的是,今年A股市場(chǎng)“快速輪動(dòng)”加劇。華夏基金認為,由于缺乏趨勢性的主線(xiàn),在存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境下,各類(lèi)主題和行業(yè)此起彼伏,熱點(diǎn)層出不窮,A股快速輪動(dòng)的行情達到近10年極致,賺錢(qián)的難度也隨之大增。


    市場(chǎng)輪動(dòng)快的趨勢可能會(huì )延續2023年全年。4月11日,中國建投投資研究院發(fā)布的《中國投資發(fā)展報告(2023)》預計,今年A股市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì )較大,2023年A股市場(chǎng)可能類(lèi)似2022年,輪動(dòng)較快,沒(méi)有持續占優(yōu)的行業(yè)或者風(fēng)格。


    私募股權投資展望


    2022年,全球金融市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇,A股震蕩調整,給私募股權市場(chǎng)帶來(lái)巨大挑戰。數據顯示,2022年,A股上市企業(yè)合計428家,較2021年同比減少18.32%,但在428家上市企業(yè)背后,VC/PE的滲透率為75.23%,較2021年增加5%左右。


    據清科研究中心發(fā)布的《2022年中國股權投資市場(chǎng)研究報告》顯示,2022年中國VC/PE募資金額2.16萬(wàn)億元,同比下降2.3%;投資數量10650起,同比下降13.6%;投資金額9077億元,同比下降36.2%;退出數量4365筆,同比下降3.7%。


    “從整個(gè)大的環(huán)境來(lái)說(shuō),當前還處于低迷中復蘇的階段,并不特別樂(lè )觀(guān),可投資的資產(chǎn)不是那么多。即使是近期股市中的‘科技?!?,也只是結構性的,絕對不會(huì )像過(guò)去有大牛市?!庇⒅Z天使基金創(chuàng )始合伙人李竹表示,2022年境內上市下滑了將近20%,境外上市下滑了將近一半。今年一季度美國的IPO數量和IPO募集額仍在大幅度下降,實(shí)際上美元流動(dòng)性對中國企業(yè)的支持正在逐漸消失,2022年美元基金在中國的投資下滑了70%,未來(lái)無(wú)論是人民幣基金還是美元基金退出,都要以A股為主。另外,注冊制取代審批制后,賺錢(qián)的效率會(huì )下降,上市公司會(huì )越來(lái)越多,但并非所有股票都會(huì )漲。


    “隨著(zhù)中國放寬疫情限制措施,加上待投資資金有望蓄勢待發(fā),私募股權投資預計將在2023年反彈”。畢馬威發(fā)布的《2023年資產(chǎn)管理和私募股權展望》顯示,由于投資者在短期內仍會(huì )保持謹慎,私募股權活動(dòng)的復蘇不可能一蹴而就。但在2023年第二季度及以后,預計投資勢頭將強勁回歸。


    “進(jìn)入2023年,私募股權的估值要比相當長(cháng)一段時(shí)間以來(lái)都更具吸引力。不論是風(fēng)險投資還是未上市成熟期投資,整個(gè)私募市場(chǎng)都是如此。此輪調整始于2022年初,上市股票大幅回調。此后,市場(chǎng)一直受到高通脹、高利率和高波動(dòng)的困擾,而這種情況當今的許多投資者從未經(jīng)歷過(guò)?!碧卦S金融分析師、私募投資聯(lián)席主管MichaelCarmen稱(chēng),縱觀(guān)早期、中期和成熟期未上市公司,相信生物科技、氣候科技以及其他行業(yè)的創(chuàng )新水平將有增無(wú)減。


    雖然市場(chǎng)前景看似可觀(guān),哪些領(lǐng)域更有機會(huì )?


    “重點(diǎn)關(guān)注硬科技、新能源、創(chuàng )新醫療”?!吨敢凤@示,中國正從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉型,著(zhù)力于增強制造業(yè)核心競爭力,努力在智能制造、綠色制造等方面實(shí)現突破,培育一批“專(zhuān)精特新”企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈上的重要生力軍。以半導體、國防、數字經(jīng)濟、“專(zhuān)精特新”等為代表的硬科技將獲得長(cháng)足發(fā)展。在股市上升階段,成長(cháng)股表現往往較優(yōu)。中長(cháng)期來(lái)看,“雙碳”目標遠景規劃下,儲能領(lǐng)域、綠電、新能源相關(guān)基礎設施等領(lǐng)域將成為真正的政策發(fā)力點(diǎn)。以光伏、風(fēng)電、氫能、儲能、鋰電為代表的中國新能源市場(chǎng)發(fā)展向好,將獲得資本市場(chǎng)的持續青睞。同時(shí),隨著(zhù)宏觀(guān)層面和行業(yè)層面支持政策延續,新能源市場(chǎng)景氣度保持高位。


    《指引》認為,當前人口結構老齡化和疫情后公眾對健康的關(guān)注度提升,將推動(dòng)中國醫療需求持續增長(cháng)。中國正處于“卡脖子”技術(shù)突破關(guān)鍵窗口期,展望未來(lái),創(chuàng )新仍將是行業(yè)基本趨勢,包括創(chuàng )新醫藥、創(chuàng )新器械、創(chuàng )新生物制品以及創(chuàng )新服務(wù)商等在內的創(chuàng )新醫療是行業(yè)主要增長(cháng)動(dòng)力。尤其,近幾年,隨著(zhù)國家政策扶持力度的進(jìn)一步加大、自主創(chuàng )新意識的提升及研發(fā)投入增加等因素,創(chuàng )新藥越來(lái)越受市場(chǎng)關(guān)注。醫藥行業(yè)的專(zhuān)精特新以及國產(chǎn)化率較低的創(chuàng )新醫療器械相關(guān)企業(yè)也將有望迎來(lái)高增長(cháng),是未來(lái)的投資主線(xiàn)。與此同時(shí),多層次資本市場(chǎng)體系不斷完善,加速構建企業(yè)上市多樣化融資途徑,也將助推創(chuàng )新加速。


    “我們認為中國將持續加大對本地半導體、先進(jìn)機械和新技術(shù)企業(yè)的支持力度?!备贿_國際預計中國將更關(guān)注科技自立自強,并著(zhù)重推動(dòng)高端制造業(yè)發(fā)展。這將有助于提升中國企業(yè)在先進(jìn)科技領(lǐng)域的全球競爭力,并有望加速數字化發(fā)展。


    根據清科研究中心數據統計,2023年以來(lái)國內投資、上市和并購數據中,半導體及電子設備、生物技術(shù)/醫療健康等領(lǐng)域已穩居前列。以2月VC/PE市場(chǎng)投資案例數量為例,排名前三的行業(yè)分別是:生物技術(shù)/醫療健康、IT、半導體及電子設備,共計140起投資案例,占比56.5%,其中生物技術(shù)/醫療健康行業(yè)涉及案例數量為53起,半導體及電子設備39起。

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